萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林在萬達(dá)2014上半年總結(jié)中闡述了下半年要重點(diǎn)推進(jìn)的幾件大事。其中就包括“推動(dòng)主要公司上市”。而7月1日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況》公告顯示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)等32家企業(yè)因未按規(guī)則要求報(bào)送預(yù)先披露材料，且申請文件中的財(cái)務(wù)資料超過有效期達(dá)3個(gè)月，被終止審核。

　　這意味著，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)作了長達(dá)4年的A股上市計(jì)劃不得不擱淺。萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)為什么難圓A股上市夢，背后的“痛點(diǎn)”在哪里?《第三只眼看零售》推薦一篇商業(yè)地產(chǎn)專家柏文喜先生的大作《萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市之困》。

　　作者為全經(jīng)聯(lián)商業(yè)地產(chǎn)專業(yè)委員會(huì)委員、大中華購物中心聯(lián)盟主席助理?！兜谌谎劭戳闶邸帆@得授權(quán)發(fā)布此文。

　　【萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上市之困】

　　10年籌備、4年沖刺，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)A股上市計(jì)劃隨著2014年7月1日中國證監(jiān)會(huì)的一紙公告戛然而止。有猜測說萬達(dá)已收購了美國和香港兩個(gè)上市公司，將會(huì)轉(zhuǎn)而在香港或者美國借殼上市;也有猜測說萬達(dá)商業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)欠佳，導(dǎo)致在A股上市失敗。無論如何，從表象上看萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)在2010年即向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請，以A股的高市盈率而言，放棄A股市場轉(zhuǎn)往境外，肯定是遇到了難以疏解的困境。

　　從已公開的資料看,萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)擬上市的業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)、商場出租和酒店業(yè)務(wù)三大部分，而萬達(dá)院線，萬達(dá)百貨，大歌星KTV等關(guān)聯(lián)業(yè)態(tài)則不在其中。從萬達(dá)集團(tuán)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，今年上半年商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)總收入668.5億元，同比增長18%，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入566.5億元，租金收入50億元，同比增長36%，租金收繳率99.9%，累計(jì)持有物業(yè)1799.6萬平方米;酒店業(yè)務(wù)收入19.9億元，累計(jì)客房數(shù)達(dá)到18083間;其他業(yè)務(wù)收入32億元。從萬達(dá)集團(tuán)公布的商業(yè)地產(chǎn)收入結(jié)構(gòu)上看，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占商業(yè)地產(chǎn)總收入的84.74%，租金收入雖然快速增長，但仍然只占7.47%。由此看來，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)仍然是一個(gè)主要依靠地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開發(fā)商，還不是一個(gè)主要依靠租金收入的“收租公”。

　　作為宏觀調(diào)控的核心之一，房地產(chǎn)企業(yè)的上市、并購重組和再融資多年來都是A股的受限行業(yè)。萬達(dá)分拆商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)申請上市，有試圖規(guī)避證監(jiān)會(huì)對房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)限制的意圖，因?yàn)榻陙碓趯?shí)踐中金融機(jī)構(gòu)也只是限制住宅業(yè)務(wù)，而對商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)并未限制。但作為資本市場監(jiān)管部門的證監(jiān)會(huì)并未明確區(qū)分商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)，也從未有放松房企上市閘門的跡象。萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)作為實(shí)實(shí)在在的開發(fā)商，上市之路不暢也就在情理之中了。